武林代有「股神」出，古人已不識徐翔？

2012年12月，徐翔在接受財新網專訪時談到“漲停板敢死隊”，則表示都是新聞媒體吹出來的，此種說法沒有依照。

實際上，公募基金副經理屢屢出圈背後，是以公募為首的機構定價權不斷提高。

《财经》週刊曾發文稱，在那個財富管理工作趨勢被改寫的新時代，中國住戶的財富觀亦在重塑。市場基礎教育讓投資人意識到無風險投資收益時代已經消逝，投資理財須要更多的理智立場和專業技能，短期市場投機性將越發不可持續。

徐翔從做短期市場的“漲停板敢死隊”起家，憑藉著敏銳的市場嗅覺成名，2009年後管理工作數百億資金，成為最牛公募基金基金副經理，被投資者青睞。最後因操縱資本市場罪，淪為“階下囚”，被判刑有期徒刑5年6個月。

有別於徐翔的草根出身，那些公募明星基金副經理們，學歷大背景傑出，多半名校大學畢業，在公募基金圈子裡闖蕩十多年。

2015年11月1日，徐翔因涉嫌內幕交易、操縱市場被採取司法強制措施。依照高等法院通報，2010年至2015年間，徐翔單獨或夥同他人，實際控制139個帳戶，與美邦服飾、鑫科材料等13家上市公司副董事長或實控人勾結操縱公司股價，非法獲利93.38億元。

巴菲特說過，對於價值投資這件事情，你要么是在5兩分鐘之內就會接受它，要么可能將一輩子也很難接受它。而張坤自指出屬於“5兩分鐘之內”的人。

“主題投資、操縱做慣了年化100%利率，也看不上年化20%的價值投資玩法”，周曦評價到。但周曦也則表示，徐翔的市場極其敏感和自學能力很強，藉助市場賺取投資收益絕非難事。

從經營現狀上看，2015年以來，前述子公司整體快速增長停滯不前且利潤率微薄。

儘管網民們打趣，徐翔被關了6年，惟有大盤忠貞不渝的在原地等他。

而一名曾和澤熙副研究員相熟的某公募基金交易總監周曦則告訴《豹变》，徐翔經濟基本面投資能力並算不上太強，當年澤熙從基金公司挖了很多著名策略師，但從經濟基本面投資賺的錢偏低。

通常人的想法是在更快、更聰明上發力，但也有人重新加入了內幕、操縱、造假、坐莊那些暗黑門派。

2015年11月1日，週五，在浙江省內的跨海大橋上，“公募基金一哥”徐翔被抓。隔天，大盤繼續回落，收盤3325.09點。

前述子公司股東將大宗交易增持股票少於約定底價的部份，依照約定的比率與徐翔等人五五或是四六分為，匯入徐翔等人指定的帳戶。徐翔等人接到分為錢款後，封存兩方簽訂的協定。

徐翔的第一桶金，是1996年到1997年這一波大牛市中賺到的。

徐翔案細節公佈，徐翔基於信息競爭優勢，採用澤熙產品及其控制的證券帳戶，在三級市場進行許多子公司股票的已連續買賣，衝高子公司股價。上市子公司股票價格衝高後，徐翔用澤熙產品及其控制的證券帳戶以大宗交易的形式接盤前述子公司股東增持的股票，並隨即在三級市場全數做空，做空過程中伴有大量競價買賣行為。

“估算要回去，也是用自己的名義，會較為低調，但這只不過還是違法的”，上海某股票中性策略公募基金基金副經理陳夏對《豹变》則表示，以徐翔的名氣，假如再度出圈被盯上，將很疼。而《证券法》早就明確規定，證券帳戶無法透過別人進行交易。

“漲停板敢死隊”這一說法，緣於《中国证券报》2003年2月的一則報導，副標題就叫《涨停板敢死队》，但文中仍未提到徐翔，至於“總舵主”的榮譽稱號，只是徐翔成名後新聞媒體追贈的。

但在公募基金副經理陳夏認為，僅從子公司股價價格波動的角度上看，徐翔刑滿獲釋後，這批子公司大機率會活耀。理由是子公司股價滯漲和未來子公司資本運作市場預期，實際上寧波中百、大恆科技等去年已發生30%以下跌幅。

其中張坤的關注度曾一度不遜於“頂流”明星，火到榮登微博熱搜低位，頗受青年人青睞，還有歌迷為其創建了“全球后援會”。

徐翔打響了轉戰公募基金的第一炮，並一步一步榮登了“股神”的鐵王座，就連在2015年次貸危機前夕，也做到全身而退。

徐翔的倒掉是一個標誌性該事件，中國資本市場在2015年次貸危機之後迎來強監管。

除此之外應瑩曾對新聞媒體公佈，案發前徐翔及父母約有200億元金融資產被查封、扣留、凍結。裁決前後，司法機關共扣劃了約125億元。應瑩稱那些個人財產中，有約130億元是與刑事案件無關的個人合法個人財產，那些個人財產包含情侶共同個人財產。

以股票異動舉例，證券交易所會通過數個指標進行盤面實時監控，如果公司股價表現異常，證券交易所便很快會發函到有關帳戶的基金公司總部，再由總部通告證券營業部再通告到有關個人。

“私募一哥”徐翔曾因操縱資本市場，從“股神”淪為“階下囚”，被判刑有期徒刑5年6個月。依照計劃，7月9日徐翔正式刑滿獲釋，儘管大盤變化並不大，但證券武林已換了新天地，以張坤為代表的一大批明星公募基金副經理被年長現代人青睞，背後是公募基金定價權的進一步提高。武林代有股神出，惟有金錢永不眠。

現如今，那些曾經的題材股，在徐翔出事後總市值均大幅度縮水，2015年次貸危機後，平均值漲幅超70%。

但事實上，資本市場也換了一番天地。

肖鋼還尤其提及了“跌停板敢死隊”，稱自己便是藉助散戶的此種心理，迅速衝高股票至跌停價附近時讓散戶追入，在堅決封死跌停後，導致股票供大於求的心理市場預期，在隔天開盤時抬高出貨，藉助跌停板管理制度操縱公司股價，並實現利潤。

不管怎樣，蘇州解放南路的“漲停板敢死隊”自此名震武林，許多北京的證券營業部都跑到蘇州拉客戶，徐翔也想去北京，他指出北京是中國的國際金融中心，話語權關鍵，機會多。

現如今，一切仍未塵埃落定，前述子公司的發展前景依然撲朔迷離。

2021年7月9日，週四，這是徐翔刑滿的日子，大盤開盤3512.23點。

但是較之徐翔等投機性客的衰敗，2015年之後，貴州茅臺等小盤股大漲，使得深信“價值投資只會遲到，不能缺席”的公募基金副經理們獲得非常大曝出。

在跟父親一番博弈後，1993年，父親從信用社取了3萬塊錢啟用了證券帳戶，接下來全憑徐翔操作，這時徐翔剛滿16歲。

「核心提示」

編輯| 邢昀

以張坤為例，2008年北京大學碩士學位大學畢業後步入易方達公募基金，現階段張坤在管4支公募基金，體量少於1330億元，是中國第一位“百億公募基金副經理”，江湖人稱“公募一哥”。除此之外張坤的產品組合中重倉股了以貴州茅臺為代表的白酒股，又被稱作“酒神”。

中國證監會原副主席肖鋼在其書《中国资本市场变革》中寫道，“當一頭股票跌停或是接近跌停時，投資人會形成一種股票還會繼續下跌的心理市場預期，這時願意買進這隻股票的投資人增加，大量跌停價上的埋單將股票封停。”

1996年初，中國股票市場開始頒佈10%的漲漲停板管理制度，以防範市場劇烈價格波動帶來的信用風險。徐翔從中看見了可乘之機。

2、徐翔還能重回市場么？

而澤熙系子公司入股寧波中百於2015年，這表明徐翔可能將預先對違法借款一事並不知情，最終意外踩雷。

她曾多次向大連中級高等法院提出儘早甄別個人財產的訴求，並提出與徐翔再婚，希望高等法院能劃分給其寧波中百和大恆科技的控制權。

到1997年大牛市大盤完結，年僅20歲的徐翔大概擁有數十萬金融資產，多少人在20歲的這時候還不確認人生的方向。1999年“519大盤”後，蘇州解放南路證券營業部的“敢死隊”隊員們又大賺了一筆，對當時普通老百姓而言，自己在一定程度上已經實現了財富自由。

徐翔學業成績整體通常，微積分稍好，討厭讀商業領導者回憶錄，並且深受鼓舞，只好一門心思想要賺大錢。通過報刊雜誌，徐翔瞭解到炒股能掙錢且快。

1990年12月，深交所和上交所陸續開門營業，這是中國資本市場具備里程碑式象徵意義的里程碑，這時的徐翔剛上初中。

易方達公募基金副經理張坤，景順長城公募基金的劉彥春，興全公募基金的董承非、謝治宇等，就是其中的代表人物。

而年長現代人對徐翔的名字已經很陌生。

某資金規模達幾十億的超大戶曾對新聞媒體大吐苦水：如果在盤中拉跌停，證券營業部鐵定隔天會打電話來知會。甚至有數次，還接到了帳戶被限制交易的通告，只准買不許賣。

2010年3月，澤熙公佈產品“澤熙1期”，募集資金10億元。財新報導稱其中大多數資金出自於徐翔他們的口袋。正逢市場走勢低迷，滬深300指數當年上漲了12.51%，但澤熙一期卻錄得少於70%的絕對投資收益。

華爾街一直以來有五大成功法則：faster（更快）、smarter（更聰明）、cheater（欺詐）。

作者| 秦海清 李鑫

但是世界上並沒有“神”，“神蹟”背後，只不過斑斑劣跡。

指數變化並不大，但A股已換了一番天地。

現階段最“正宗”的“徐翔板塊”共計兩隻，分別為大恆科技、寧波中百、文峰股份、東方金鈺（已退市）和華麗家族。之所以說正宗，是因為那些子公司的大股東要么是徐翔雙親，要么是掛名徐翔雙親的澤熙系子公司、要么找人代持。

2017年6月，基金行業聯合會對澤熙投資採取了紀律處分、撤消公募基金基金管理工作人備案、徐翔等有關人員重新加入“黑名單”等行政處罰。這宣告了徐翔已無緣基金行業。

尤值一提的是寧波中百，有網民曾稱這是播種了徐翔的子公司。2013年至2016年，寧波中百時任副董事長龔東昇曾藉助子公司名義違法為關聯方提供更多大筆借款，直接引致寧波中百2017本年度鉅虧4.57億元。

刑滿獲釋後的徐翔會重回市場么？這是許多人想曉得的。

徐翔真正聞名於世中國資本市場，始自他2009年12月設立澤熙，從遊資轉型到公募基金。

除此之外，陳夏告訴《豹变》，徐翔此種炒主題、信息操縱的套路已非主流玩法，現在的股票空頭策略（指用股票買賣居多的獲利模式）都是基於紮實經濟基本面科學研究後的價值投資或態勢投資，而且其未來能否適應當下環境猶未可知。

3、指數變動並不大，武林已換了天地

至於徐翔能否直接以個人身份重回資本市場，外界仍有探討。徐翔案絕非由中國證監會向公安部門移送，中國證監會並沒有對其做諸如“市場禁入”等行政處罰。但依照有關明確規定，違背證券法律法規的，主管機關可決定暫停其證券交易，嚴禁開辦A股證券帳戶。

相對於八卦徐翔的前途，攥著“徐翔板塊”的幾百萬投資者，或許更想曉得手上股票的未來。

據海通證券證券統計數據，自由流通總市值計算下，機構持股中公募基金持股佔比最低，比率達至 13.81%，其二為私募、陸股通與險資，二者的持股比率分別為 10.79%、6.61%、4.61%。整體上看，A股市場的機構持股比率達至 42.53%，近幾年提高幅度較為豐厚。

但陳夏也提示，徐翔110億元的罰款尚未執行完畢，須要在獲釋後繼續交納。且其金融資產的甄別工作迄今仍未完成，有關股票現階段仍處在凍結狀態，最終的產權歸屬仍不清晰。

1、股神“掉落”

張坤是價值投資的擁躉，他指出價值投資的經營理念就是以合理的產品價格買進傑出上市子公司的股票，並分享子公司的成長。而且，即使去年其公募基金業績預期位列靠後，但從其持倉量的股票上看，藝術風格仍然平衡，沒有發生所謂“藝術風格漂移”。

有投資人告訴《豹变》，從長期視角上看，當下的宏觀經濟發展環境是老齡化+中低經濟發展增長速度的組合，此種情況下無風險利率將長期保持高位，老百姓資金大機率會通過配置公募基金等投資形式企圖跑贏通脹率，這對整個公募基金行業構成利空。

無論是徐翔，還是張坤，證券武林裡「神来神往」，暗流湧動，只有金錢永不眠。