首週末電影票房僅6500萬，“少女宇宙”能否改命華錄百納？

一年間的業績預期非常大落差，讓華錄百納身陷困境曾一度瀕臨易手，但好在轉機很快來臨。

而其出品方上海精采也的確是一個符合要求的押注對象。該公司法人張苗，便是上海人文影片職能部門的核心主創人員，近幾年曾參予了《战狼2》《我不是药神》等數部爆款影片的運作。今年，由於上海人文高層內鬥該事件愈演愈烈，張苗攜影片團隊及一大批新項目投奔自立門戶，設立了現如今的上海精采。以《雄狮少年》為代表的“中國少女宇宙”，正在其列。

而由於業務重心的偏離，在這前夕長期競爭優勢的電視劇集業務也沒能再繼續製造新的精品，該年華錄百納面世的《秦时丽人明月心》《深夜食堂》三部新片先後陷於口碑債務危機。這一年間，華錄百納銷售收入、淨利潤分別大幅度下滑逾20.19%、29.43%，總市值也發生了大幅度縮水。

翌年該子公司增資入股上海精采，聲稱將合作開發、投資數個優質工程項目，華錄百納同時擬以獲取部份工程項目的投資基本權利。去年10年底，通過再次減持5%股份，華錄百納已完成對上海精采的控股有限公司。

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自設立以來，電視劇集業務一直是華錄百納的核心業務，像《媳妇的美好时代》《王贵与安娜》《汉武大帝》《双面胶》等大熱國民電視劇集，均出自於另一家子公司之手。

但是風口來得快走得更快。2017年，隨著限韓令生效和綜藝節目市場、體育版權市場大降溫等行業變動，華錄百納兩大新業務版塊遭受非常大沖擊，曾做為利潤主力重大貢獻的紅色火焰業績預期持續疲軟。

第三是針對影片、動漫三個新業務股大舉佈局專業人才。

（圖源：華錄百納2020財務報表）

一兩年前才從陣痛期中重啟艱困轉型的華錄百納，能夠就此改命嗎？

同時，華錄百納開始大力佈局體育版塊，設立華錄體育打造出體育版權、文化產業類工程項目戰略合作。

2020年8月，華錄百納與著名電影發售、宣傳團隊戰略合作成立控股有限子公司母子公司東方美之影業。依照貓眼專業版信息，現階段該子公司已參予《感动她77次》《八月未央》《与我跳舞》《我和我的家乡》五部影片的聯合出品、聯合發售等工作。

在華錄百納開啟國企改革重新加入盈峰系之後，該子公司快速拆分綜藝節目、體育業務，在重新聚焦傳統競爭優勢業務電視劇集製作之餘，也開始以專業人才綁定策略開始向動漫、影片業務應用領域伸出新的觸角。

好的另一面是。中長期上看，依靠較好的前期口碑基礎，不論《雄狮少年》能否成為賀歲檔爆款黑馬，上海精采在行業內部及資本圈內已經賺得足夠多目光。隨著“中國少女宇宙”後續經典作品《铸剑少年》《逐日少年》的陸續啟動，將對上海精采和其子公司華錄百納的影片業務佈局帶來持續利空。

雄獅開路，華錄“覺醒”？

依照2021年三季報披露，華錄百納前四季度銷售收入達5.36億元，環比激增627.92%，淨利潤5940.43多萬元，環比增加69.26%。

財報顯示，華錄百納2020年的總收入主要來自影視經典作品第二輪、多輪發售和媒介資源的硬廣工程項目投放。總收入前四位的經典作品分別為電視劇《爱的厘米》《青青子衿》《亲爱的，你在哪里》《黑色灯塔》和母公司東方美之影業聯合出品的影片《我和我的家乡》。

被高折價全面收購的紅色火焰起初業績預期還算搶眼，在2014至2016年五年對賭前夕，順利完成了7.64億元的淨利潤率，為華錄百納重大貢獻了少於8成的利潤率佔比。前夕成功打造出了《跨界歌王》《旋风孝子》等多檔優質綜藝節目。

整體上看，易手盈峰後的華錄百納佈局有了三個新特徵。

毫無疑問，一心做影片的華錄百納對上海精采另一家子公司寄予了厚望。

不出意外如果，另一家從前很少在影片應用領域亮相的老牌影視製作子公司，或將成為《雄狮少年》及未來“少女宇宙”的最大受益方。

兩週多以前，憑藉著點映階段的超高口碑反饋，各機構普遍看好《雄狮少年》市場走勢，電影票房市場預期在短期內攀升十倍。受此負面影響，影片出品方子公司華錄百納在上週五曾一度發生20cm跌停，在兩週時間內公司股價大漲。

文｜小福

由於前期口碑發酵速率較慢和“辱華”爭論該事件的波及，本片在公映首天表現差強人意，難敵《误杀2》的壓倒性反攻。截至現階段，本片累計電影票房為6500萬。

但不論最終《雄狮少年》能否踏進中長線，對於電影出品方上海精采和幕後的華錄百納來說，那場“首秀”或許已經提早告捷。

在公映前三個月增資增資控股有限公司出品方，已經足以彰顯華錄百納對《雄狮少年》發展前景的充份信心。

但上海精采與華錄百納能夠從整部電影中受惠多少，卻依然是個未知數。

只是，華錄百納能否就此立足於影片應用領域卻還須要繼續觀望。從近兩年華錄百納業務情形上看，雖然在動漫、影片業務股動作頻繁，但相對電視劇集傳統競爭優勢業務，新業務應用領域進展還算不上顯著。

第二是在電視劇集傳統業務方面維持競爭優勢，一方面確保優質內容的持續產出，另一方面也開始積極主動同網絡平臺打通渠道，如通過旗下全資母公司已連續七個月內與芒果TV簽定3.21億元的影視作品著作權販售合約、影視作品獨家合作開發合約。

依照子公司公開資料，現階段華錄百納的主要業務內部結構為電視劇集、營銷、影片、動漫五大板塊。銷售收入方面，以2020年為例，在行業面臨禽流感黑天鵝前夕，今年華錄百納實現營業總收入2.84億元，環比上升53.57%，歸屬於上市子公司股東的淨利潤為1.12億元，較前兩年環比上升僅1.31%。

眼下，《雄狮少年》儘管在市場上贏得了較好的口碑反饋，但鑑於電影在點映階段口碑發酵速率過緩，口碑仍未順利轉化為市場關注度，最終電影票房規模必定會高於此前市場預期。在電影票房投資收益層面，能夠為上海精采和華錄百納帶來的可能會很非常有限。

工程項目研發方面。依照華錄百納2020財務報表，攝製計劃中有14部電影工程項目，除一部聯合發售、一部聯合出品的影片之外，其餘12部工程項目均為上海精采儲備新劇。

截止現階段，上海精采參予出品的《沐浴之王》《你好，李焕英》《有一点动心》《我们是第一书记》五部電影均已公映，而由其主出品的第一部新劇《雄狮少年》也在本週四迎來了首映禮。

現在，幾乎以一舉之力撐起華錄百納大半個影片股的上海精采，有望憑藉著第一部主出品工程項目《雄狮少年》的高口碑為子公司後續佈局奠定良好基礎。但接下來上海精采的工程項目還能否帶來更大的電影票房電勢，和華錄百納的後續影片業務佈局進展，才是華錄百納靠影片“改命”的關鍵性不利因素。

但，掛牌上市帶給另一家子公司的，卻是一場財務過山車。2014年，在華錄百納正式登陸中小板後，子公司正式宣佈以25億低價全資全面收購綜藝節目製作子公司紅色火焰。同時正式宣佈不再專注電視劇集製作，更改成電視劇+綜藝節目+體育三大版塊構成的業務內部結構。

高口碑國產動畫片《雄狮少年》在週四迎來了正式上映。

走進這周後，雖然電影票房市場預期上調對華錄公司股價造成了一定衝擊，但仍保持在較低位。截至本週四收盤，華錄百納公司股價已經從12月6日的4.97元每股下跌至7.22元每股，跌幅累計少於45%。

華錄百納設立於2002年，它不但是行業內為數不多具有國企大背景的影視製作子公司，也是第一家以國企大背景登陸A股的影視製作傳媒子公司。

2018年末，隨著華錄百納前股東華錄人文的股份受讓退場，美的創辦人之子何劍鋒的盈峰集團公司及普羅非投資入局，其中盈鋒集團公司憑藉著先後5次減持，以33.77%持股成為華錄百納新的實際控股方。現階段，華錄百納的現任副董事長為盈峰系方剛。

在動漫方面，華錄百納曾在2月2日正式宣佈將以1.8億全面收購光雲動漫，但在近日已經中止本次全面收購。

以影片股為例，由於開啟業務時間較早，現階段華錄百納基本都以聯合出品、聯合發售的方式參予其中，佈局還不夠深入下游。影片股的銷售收入情形也相距主力業務存有一定相距。

影片方面動作則更為頻繁，華錄百納曾在2020年財務報表中則表示，影片是子公司未來一年重點發力股。

誰是華錄百納？

走進去年後，伴隨《暗恋橘生淮南》《八零九零》《上阳赋》等電視劇集工程項目順利播映，調查報告期內子公司前期儲備電視劇集工程項目相繼達至總收入證實時點，華錄百納衰退態勢顯著，總體業績預期表現繼續向好。